A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基(jī)建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗cǐ)后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气(qì)度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大把的通信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的(de)第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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