近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行，而后山(shān)东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港(gǎng)口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬(xún)美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强(qiáng)预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同(tóng)时(shí)，黑色(sè)终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继(jì)而(ér)引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zō乔布斯为什么把苹果给库克ng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受访人(rén)士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可(kě)，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很(hěn)大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济(jì)性(xìng)一(yī)般，对(duì)降价的(de)承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压力。基(jī)于(yú)此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱(ruò)预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，乔布斯为什么把苹果给库克导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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