大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是美(měi)国(guó)历史上(shàng)第(dì)二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人(rén)机出(chū)现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动袭击(jī)时(shí)普京(jīng)不(bù)在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济的预(yù)期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建(jiàn)议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不(bù)断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索在(zài)于科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依(yī)据基(jī)本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来(lái)经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动(dòng)的(de)数字经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还(hái)出现了(le)2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有(yǒu)两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济(jì)担心等因(yīn)素(sù)，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完(wán)成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下(xià)获(huò)取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步(bù)抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年加配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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