周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易日(rì)市场(chǎng)总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的(de)时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到(dào)资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流(liú)出(chū)方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测(cè)算，当(dāng)日(rì)净流入(rù)资(zī)金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入(rù)金(jīn)额(é)接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益(yì)翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍(réng)是中国经(jīng)2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地(dì)产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟(gēn)踪(zōng)市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下(xià)来(lái)的行业，可能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐(lài)，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博(bó)弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低(dī)估。而(ér)在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是(shì)基本面明(míng)显改善的个(gè)股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值(zhí)修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入(rù)资金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净(jìng)卖(mài)出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预(yù)期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了一定(dìng)的(de)增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回(huí)升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期(qī)低基(jī)数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今年(nián)二季度电力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推(tuī)进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和(hé)辅助服务(wù)市场机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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