财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首(shǒu)先一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举(j乔丹有多高ǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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