一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克在华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克)经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由(yóu)裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些对(duì)价格不(bù)敏感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的(de)股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的(de)领先(xiān)地位通常(cháng)会(huì)在(zài)下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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