金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成(chéng)功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台(tái)等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道(dào)是出(chū)于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业(yè)的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省(shěng)外(wài)贸学校毕业(yè)的(de)吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速(sù)成为(wèi)国(guó)民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投(tóu)资三(sān)个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从(cóng)会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入(rù)销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到(dào)更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需的矛(máo)盾，大(dà)产区都(dōu)在(zài)扩产能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭(shì)目(mù)以待。

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