当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽(修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需(xū)求国高库(kù)存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去(qù)库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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