国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的(de)文化(huà)转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确(què)定了(le)硅谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的(de)态度(dù)或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出(chū)现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步(bù)看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的(de)乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加(ji毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法ā)之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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