昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共(gòng)和(hé)党债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始(shǐ)后不(bù)久(jiǔ)就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判(pàn)处(chù)于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道(dào)双方是否会在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可(kě)能影响联(lián)储的利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业危机的(de)信贷(dài)环境收(shōu)紧导致(zhì)经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到(dào)原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的(de)两年期美债收(shōu)益率迅速远离(lí)他(tā)讲话前(qián)所创的两个月(yuè)来(lái)高(gāo)位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷(shuā)新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近(jìn)1％，热(rè)门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约(卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三(sān)日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持(chí)平一周前(qián)水平(píng)，都(dōu)止住(zhù)四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有(yǒu)限制性(xìng)的(de)。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前(qián)景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的(de)程(chéng)度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研(yán)究院(yuàn)能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也存在(zài)一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价(jià)格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价(jià)格(gé)跌幅(fú)较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源(yuán)1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能(néng)源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地(dì)，市(shì)场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这(zhè)是(shì)市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基(jī)差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销(xiāo)数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月(yuè)份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的(de)背景下，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市(shì)场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是(shì)空头配置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的(de)预期。短期(qī)来(lái)看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注持(chí)仓(cāng)的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱(ruò)势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单(dān)数量(liàng)也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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