财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒_D是什么意思，_3是什么意思公司基本面仍(réng)然(rán)堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福(fú)建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销量最大(dà)的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易(_D是什么意思，_3是什么意思yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但(dàn)目前主要(yào)销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入(rù)增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高(gāo)增，净(jìng)利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引(yǐn)领者。

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