财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是沪市(shì)金融(róng)业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆(bào)发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景下桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行(xíng)板块是高股息策(cè)略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单(dān)一映射分(fēn)析(xī)。

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