核心观(guān)点:在当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息策略有望以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际(jì)为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位，银行(xíng)板块将成(chéng)为高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择(zé)股息率较高的股票(piào)并长期持有的投资(zī)策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有较(jiào)高的股利支付率，投资(zī)者每年可以获得(dé)较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意(yì)味着(zhe)公司估值较低，因此具备一定的(de)安全边际，而且投资的成(chéng)本相对较(jiào)低(dī)，长期(qī)持有还可以节税。从(cóng)历(lì)史(shǐ)表现上来(lái)看，高股息策略(lüè)的安(ān)全性(xìng)较高，在市(shì)场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济(jì)的角度来(lái)看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大(dà)的(de)不确(què)定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目(mù)前可投资的资产(chǎn)不多(duō)，收益率在下行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为代表的高(gāo)股息策略(lüè)有望取得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的(de)分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分也(yě)就是(shì)股价端估值低，因此安全(quán)边际(jì)比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好有一(yī)定的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价(jià)有(yǒu)进一步(bù)提(tí)升的可(kě)能(néng)

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上(shàng微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔)条件：1）上市(shì)银行过去(qù)三年的现金分(fēn)红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股份行和(hé)城商行，农商行(xíng)相对(duì)低一些。2）银行高分红的(de)背后也离(lí)不开经营业绩的(de)稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重(zhòng)定价的(de)情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于(yú)营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预(yù)计随着大(dà)行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下(xià)行和(hé)理财资金(jīn)赎回的(de)趋(qū)缓也微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔会(huì)使(shǐ)得(dé)负债成本有望进一步下行，净息(xī)差(chà)预计会在下(xià)半年提(tí)升。资产质(zhì)量(liàng)方面银行板块处于历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中(zhōng)最低的(de)。而(ér)从(cóng)2010年到现在的历史(shǐ)数据来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的(de)水平。因此银行板块的(de)配(pèi)置安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且(qiě)稳定的分母也保(bǎo)证了其比较高的(de)股息率。4）银行板块(kuài)作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，国资持(chí)股比(bǐ)例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估(gū)有望为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)附(fù)加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下(xià)滑(huá)超预期，经(jīng)济(jì)恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与高股息(xī)策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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