北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流(liú)行前(qián)也有了(le)有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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