5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下(xià)游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zh什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级ōng)国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的(de)周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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