本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维(wéi)持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万(wà拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗n)亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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