在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国(guó)经(jīng)济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗称(chēng)，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可(kě)持(chí)续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提(tí)振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经济学(xué)家预(yù)计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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