上市(shì)公司退(tuì)市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市(shì)指标(biāo)，公司股票(piào)及其可转债被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退市而(ér)强制(zhì)退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被(bèi)终止上市，其(qí)可转债(zhài)已进入(rù)退市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资者对可(kě)转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债(zhài)券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广(guǎng)为(wèi)流(liú)传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债(zhài)性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未出(chū)现(xiàn)因正股退市而退市(shì)的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实质性违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史或(huò)将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但(dàn)由于大多数上(shàng)市公司是因经营不善导致退(tuì)市，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不(bù)出钱(qián)进(jìn)行(xíng)赎回的可能(néng)性(xìng)较(jiào)大。而如果(guǒ)启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发(fā)行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序(xù)相对(duì)靠(kào)后，刚(丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体gāng)性(xìng)兑(duì)付亦存在很(hěn)大(dà)不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可(kě)转债退市(shì)并非完(wán)全出乎(hū)意料(liào)，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市(shì)公司股票(piào)被终止上市的，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转债30多(duō)年(nián)零(líng)退市(shì)、零(líng)违约的(de)“神话”。随着全面注册制(zhì)改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态(tài)化(huà)退市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债(zhài)市场(chǎng)新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有理由一(yī)成不(bù)变(biàn)，是时候(hòu)重塑对可转债的认知了(le)。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在(zài)选(xuǎn)择债券时，要理性(xìng)评估(gū)正股(gǔ)基(jī)本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债(zhài)能力等(děng)，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳、估(gū)值较低、退市(shì)风(fēng)险较(jiào)高(gāo)的标的(de)，而选择正股(gǔ)经营效(xiào)益良(liáng)好、估(gū)值(zhí)合理(lǐ)且(qiě)随市场下跌估(gū)值出现压缩(suō)的标(biāo)的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比例(lì)和结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理还有不(bù)少空白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是否(fǒu)仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化发行前的(de)信(xìn)用(yòng)评(píng)级，对(duì)于信用(yòng)资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售(shòu)条款等相(xiāng)关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投资者利益(y丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体ì)。

　　全面注册制下(xià)，证券市(shì)场将迎来全(quán)方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不能视而不(bù)见了(le)。各市场参(cān)与主(zhǔ)体还需顺时(sh丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体í)应(yīng)势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在(zài)内的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体