在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％领略的意思

　　近日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现不佳领略的意思，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平(píng)认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态(tài)会受(shòu)到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经(jīng)理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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