在华(huá)尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波(bō)动(dòng)性(xìng)目标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能(néng)说明这种叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》分歧(qí)立场。德意志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经(jīng)济(jì)数(shù)据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报(bào)季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美(měi)国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始。

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