来源：海通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。今年(nián)以来(lái)，经济增长好于预(yù)期。不过当(dāng)前(qián)经济恢复性(xìng)好(hǎo)转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)。所以，稳增长基调(diào)延(yán)续，短期政策(cè)不太可(kě)能转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要(yào)求，也没增量刺(cì)激政策。未来扩大需(xū)求主要依靠(kào)自(zì)发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投(tóu)资(zī)。此外(wài)，产业(yè)政策方面强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险(xiǎn)仍然是重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了(le)今年(nián)的成绩，即“经济(jì)增(zēng)长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实(shí)好于(yú)去年四季度时的预期。但随后会议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转(zhuǎn)型升级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解是，一(yī)季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年四(sì)季度(dù)有明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附近的增(zēng)速，还(hái)有较大(dà)的差(chà)距。所以，经济仍需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准后，就业(yè)压(yā)力(lì)仍然存在，我(wǒ)们认为政策(cè)短期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经(jīng)济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗(yě)没(méi)增量刺(cì)激(jī)

　　面对高(gāo)质(zhì)量的发展要求(qiú)，会议强(qiáng)调(diào)经济要实现“质的(de)有效提(tí)升”和“量的(de)合理增长(zhǎng)”。这一(yī)点和(hé)去年经济工作会议精(jīng)神一(yī)致。这(zhè)也(yě)意味着稳增(zēng)长不会(huì)通过强(qiáng)刺激的方式(shì)，而是统筹(chóu)推(tuī)动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方(fāng)式(shì)，会(huì)议要(yào)求“把发(fā)挥(huī)政策效力和激发经营主(zhǔ)体活力结合起来”。我(wǒ)们的理(lǐ)解(jiě)是，下(xià)一(yī)阶(jiē)段更(gèng)多通过(guò)激发市场化(huà)的(de)力量去推动经济修复(fù)，通过(guò)改革开放的方式激发高质量的(de)增(zēng)长。所以会议指出，要(yào)坚持(chí)“两个毫不(bù)动(dòng)摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企(qǐ)业公(gōng)平琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗(píng)竞争、共同发(fā)展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营(yíng)。要(yào)下决心从根(gēn)本上解决企业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而言，政策刺(cì)激空间有限(xiàn)，主要(yào)还(hái)是(shì)以提振(zhèn)信心(xīn)和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的(de)财(cái)政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续了(le)去年12月会议的表述(shù)。对于政策的要求，本次会议(yì)强调“形成(chéng)扩大需求的合力(lì)”，而去年(nián)12月会议的相关表述(shù)是(shì)“加强各(gè)类政策协调(diào)配合(hé)”，这(zhè)说明扩(kuò)大需求是(shì)未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多(duō)渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环境，促进(jìn)文化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主要还(hái)是靠(kào)居(jū)民(mín)劳动收入的自然修(xiū)复。另一(yī)方面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤其是基建投(tóu)资，是(shì)政(zhèng)府主动稳增长的(de)重点。会议提到，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商(shāng)投(tóu)资放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的自(zì)贸试验区和(hé)自由贸易港对接国际(jì)高标准经贸(mào)规则，开展改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加(jiā)快(kuài)建设现代化(huà)产业(yè)体系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济(jì)”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议明(míng)确“要夯实(shí)科技自立自(zì)强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固(gù)和扩大新(xīn)能源(yuán)汽车发展优(yōu)势，加(jiā)快推进(jìn)充电桩、储能等设施(shī)建设和配(pèi)套电网改造(zào)”。会议指出“要重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能发展，营造创新(xīn)生态”，也(yě)提到(dào)了“重视(shì)防范风(fēng)险”。我(wǒ)们认为，人工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn)到一定程度，监(jiān)管措施也必然会(huì)跟上(shàng)。此外，在(zài)互联网领域，要推动平台企(qǐ)业规范(fàn)健康发展，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革化险工(gōng)作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加(jiā)强地方政府(fǔ)债务管理(lǐ)，严控新(xīn)增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风(fēng)险出清，仍是大(dà)势所趋，地方债务的风(fēng)险(xiǎn)也需要(yào)化解。所(suǒ)以今年(nián)和(hé)去年(nián)最大的(de)不同(tóng)是疫情(qíng)影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他(tā)方面的经济问(wèn)题依然是(shì)存(cún)在(zài)的。

　　整体看，二季度(dù)经济修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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