射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的(一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排de)行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下(xià)半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(shí)现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状态(tài)，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微开启了对外(wài)融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排)者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份(fèn)额；技一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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