财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券研偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压(yā)力(lì)过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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