A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业价(jià)值的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字(zì)经济(jì)，与最(z12是什么意思uì)近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破(12是什么意思pò)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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