北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二(èr)台(tái)车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能(néng)减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未来趋(qū)势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等(děng)都(dōu)是生意(yì)，而苹(píng)果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一(yī)个季度(dù)内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度报告(gào)，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会(huì)发现自动(dòng)化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊(jīng)奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的(de)改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多投入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的(de)公共(gòng)事业公司，我们(men)希(xī)望(wàng)能(néng)够(gòu)在(zài)全国的每(měi)一个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的限额(é)是(shì)25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他(tā)们无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为(wèi)方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释)些风险性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需(xū)要(yào)印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他(tā)们的行(xíng)为方(fāng)式可能(néng)会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一(yī)家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失(shī)情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商(s周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释hāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密(mì)切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历(lì)了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可(kě)持(chí)续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值(zhí)是可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型(xíng)公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们(men)是一(yī)些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾(gù)，为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人(rén)才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济(jì)中投入非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行(xíng)，但这(zhè)并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作(zuò)环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续的地(dì)位(wèi)？”

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