周(zhōu)一的股(gǔ)市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫(洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍(réng)是中国经济中长期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获(huò)取(qǔ)整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度(dù)有(yǒu)所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金还会长期(qī)关注数(shù)字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会(huì)继续受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高(gāo)位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金(jīn)出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央(yāng)企的(de)价值(zhí)重估，有基本(běn)面(miàn)支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低(dī)估(gū)和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大(dà)金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高、短期行情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外(wài)，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日(rì)净流出资金也(yě)超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

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　　沪上一家公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会(huì)受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季(jì)报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最(zuì)低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下(xià)调(diào)，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复(fù)。保险板块一季报净利(lì)润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电(diàn)力市(shì)场化(huà)改革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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