5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月25日主要(yào)指数(shù)更是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益(yì)为负，产品(pǐn)平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市(shì)场处(chù)于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国(guó)债务上限到(dào)期带(dài)来的债务违约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分(fēn)内地(dì)互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域的担(dān)忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响(xiǎng)了(le)5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有基本面(miàn)以及资金面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关三公里是多少米，三公里是多少米口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市(shì)场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度(dù)是(shì)中美(měi)经(jīng)济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际(jì)结果中美(měi)两(liǎng)边的(de)状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率(lǜ)还是(shì)会发生的(de)，在(zài)这个过(guò)程(chéng)中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技(jì)、创新药等(děng)细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续(xù)回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流动性压力(lì)持(chí)续缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到改善(shàn)，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且(qiě)回调较(jiào)多(duō)的细分板(bǎn)块或许(xǔ)是(shì)值得关(guān)注的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波(bō)动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)通过(guò)定投分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新药是(shì)国内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药(yào)市(shì)场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多(duō)更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价(jià)值值(zhí)得(dé)关(guān)注(zhù)。此外，港(gǎng)股(gǔ)消(xiāo)费行(xíng)业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是(shì)以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据对港(gǎng)股资(zī)金面(miàn)会(huì)产生(shēng)较大(dà)影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性持(chí)续(xù)承压和较(jiào)弱的国际(jì)宏观环(huán)境(jìng)背景(jǐng)下(xià)，短期(qī)港股或(huò)是震荡行情，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳(wěn)定(dìng)性(xìng)且具备估值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预期(qī)更快这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步(bù)指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度(dù)来看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，当前(qián)估(gū)值水平仍然(rán)位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是一波(bō)三(sān)折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币(bì)汇(huì)率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多三公里是多少米，三公里是多少米(duō)重因素(sù)影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投(tóu)的(de)方式(shì)投资于(yú)港股市场。

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