上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇(qí)，但(dàn)连带着可(kě)转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转债(zhài)被(bèi)终止上市，搜特(tè)转债或成为首只因(yīn)正股退(tuì)市(shì)而强(qiáng)制(zhì)退(tuì)市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止(zhǐ)上市，其(qí)可转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股(gǔ)票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢(huān)迎。一个(gè)广(guǎng)为流传的说(shuō)法是，可(kě)转债“下有保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退市而退(tuì)市(shì)的情(qíng)况，也未发(fā)生过实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市，零违(wéi)约历史或(huò)将(jiāng)被打(dǎ)破，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎回和(hé)回售等条款，但由于大多(duō)数(shù)上(shàng)市公(gōng)司(sī)是因经营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿(ná)不出钱进(jìn)行赎回(huí)的可能性(xìng)较(jiào)大。而如果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行的(de)可转(zhuǎn)债划归(guī)为(wèi)普通(tōng)债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳(wěn)定的(de)羊毛”不(bù)稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可(kě)转债(zhài)退(tuì)市并(bìng)非完(wán)全出乎(hū)意(yì)料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易(yì)所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退(tuì)市难(nán)、退(tuì)市(shì)少，成就了可转债30多年零(líng)退市(shì)、零违约(yuē)的(de)“神话(huà)”。随(suí)着(zhe)全面注(zhù)册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在(zài)形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险随之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在改变，投资者(zhě)没(méi)有(yǒu)理(lǐ)由一(yī)成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要理性评估正股基(jī)本面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿(cháng)债能(néng)力等，防范债券退市、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估(gū)值合(hé)理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及(jí)时(shí)调整(zhěng)配置比例和(hé)结构，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形势变(b本初是谁iàn)化。目前关(guān)于可转(zhuǎn)债的(de)退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确(què)可(kě)转债在退市(shì)后是否仍(réng)存在交易(yì)可能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时，应加强对(duì)可转债的风(fēng)险防(fáng)控(kòng)，强化发行前的信用(yòng)评级，对(duì)于信用资(zī)质(zhì)较弱的(de)公司，可考虑提高担(dān)保资产与回售条款等本初是谁相关要求，适当提(tí)升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全(quán)方位(wèi)、根本性(xìng)的变(biàn)化。过(guò)去一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了，一本初是谁(yī)些规则制度(dù)上的短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整包(bāo)括可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)内的投资(zī)方法，完善配套制度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 本初是谁