北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预(yù)期(qī)将(jiāng)引导贵金谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性，尤其(qí)是(shì)市场预计谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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