昨天深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫(gōng)代表(biǎo)举(jǔ)行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行(xíng)业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若(ruò)源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利(lì)率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨(zhǎng)，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今天上(shàng)午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不(bù)了(le)任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜登(dēng)推动的(de)增加(jiā)政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可(kě)能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时(shí)间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货(huò)币(bì)政策(cè)观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那(nà)么高的(de)水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已(yǐ)取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太(tài)多与做太(tài)少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数(shù)据(jù)和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济预(yù)测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的(de)日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研(yán)究院能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的(de)原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在(zài)于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局(jú)面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易(yì)点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火(huǒ)，新增(zēng)天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市(shì)场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得(dé)到验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个(gè)工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下(xià)跌(diē)至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时(shí)能(néng)够起来：一(yī)是(shì)等待下(xià)游的(de)原料库存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期(qī)来(lái)看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗(hào)前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再是以现(xiàn)货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产(chǎ一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句n)进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产施(shī)工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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