5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续(xù)改善

　　医药(yào)行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基(jī)本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速(sù)下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出(chū)占(zhàn)收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍恢复到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设(shè)备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新药(yào)、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内市(shì)场仍未达到(dào)预期，原(yuán)因在于近几年(nián)来(lái)，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医(yī)保支出并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的医(yī)疗行业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的(de)，传(chuán)统(tǒng)药企必须要给创(chuàng)新留出(chū)空(kōng)间，比如在过去的(de)三(sān)年中，港股创新药企的年(nián)化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高(gāo)速发(fā)展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场之外(wài)拓(tuò)展(zhǎn)国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板(bǎn)块或(huò)是最具有确定(dìng)性的领域(yù)之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委员会召开新闻发(fā)布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资源下移(yí)、区域平(píng)衡布(bù)局(jú)。县(xiàn)医(yī)院作为(wèi)县级高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历医疗卫生(shēng)服务网络的(de)龙头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫(wèi)生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生健康委通过(guò)开展三(sān)级医院对口帮扶(fú)等方式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过(guò)城市三级医院的(de)对口支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医(yī)联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在(zài)市县范围内(nèi)解决奠(diàn)定坚(jiān)实的(de)基础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工(gōng)作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路(lù)，重点加强群众需(xū)求较大的心(xīn)血管外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历精(jīng)神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的(de)建设任务。随着具体(tǐ)政策(cè)的出台，相关(guān)的基层(céng)医疗器械(xiè)市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关的板块将会有(yǒu)较大(dà)的(de)发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布(bù)将会得(dé)到优化(huà)，促进更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规(guī)划中提出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗(liáo)器(qì)械(xiè)采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这(zhè)将推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进(jìn)入医(yī)院，长期而言(yán)，随着多项政策(cè)支持的持续(xù)加强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器(qì)械的(de)龙头厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机会(huì)，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具(jù)有较好的产品(pǐn)性(xìng)能、较好的渠道和较强的研发能力。

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