上市公(gōng)司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜(sōu)特转债或成为首只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退市指标被终止上(shàng)市(shì)，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期(qī)，引发投资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可(kě)转债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现因(yīn)正股退市(shì)而退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等(děng)条款，但(dàn)由(yóu)于大多数(shù)上(shàng)市公司(sī)是因经营不(bù)善(shàn)导致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不(bù)出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而(ér)如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公司发行(xíng)的(de)可转债(zhài)划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的(de)羊毛(máo)”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意(yì)料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易(yì)所上(shàng)市规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被终止上市的(de)，其(qí)发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可(kě)转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随(suí)着全(quán)面注册(cè)制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常态化(huà)退市机制正(zhèng)在形成(chéng)，以上市股为锚的可(kě)转债(zhài)也跟着出(chū)清，违约(yuē)风险随之上(shàng)升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债(zhài)市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资(zī)者没有理(lǐ)由(yóu)一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择(zé)债券乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020时，要理性评估(gū)正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债(zhài)券退(tuì)市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值较(jiào)低、退(tuì)市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密(mì)切(qiè)关(guān)注可转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调(diào)整配(pèi)置比例和(hé)结(jié)构，学会在市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应(yīng)当跟上(shàng)形(xíng)势变(biàn)化。目前(qián)关(guān)于可转债的退市(shì)处理(lǐ)还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在(zài)退市后是否仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等(děng)。同(tóng)时，应加强对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化发行前(qián)的信用评级(jí)，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提(tí)高(gāo)担(dān)保资(zī)产与回售(shòu)条款等(děng)相关要求，适当(dāng)提升准入(rù)门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护(hù)投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通了(le)，一些规(guī)则制(zhì)度上的短板不能(néng)视(shì)而不见了。各乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020市场参(cān)与主体还需(xū)顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在内的投(tóu)资方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升(shēng)风险意(yì)识(shí)，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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