近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式进入(rù)降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需求(qiú)压力向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间，买现卖期(qī)套(tào)利需求(qiú)增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加(jiā)的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取(qǔ)低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在(zài)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重(zhòng)新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外(wài)衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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