5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替代(dà蜗牛是不是昆虫类i)的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次(cì)是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和(hé)移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基蜗牛是不是昆虫类金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的(de)设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产(chǎn)蜗牛是不是昆虫类替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大(dà)的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和(hé)估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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