近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进入(rù)降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期(qī)货的(de)下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(sknocked什么意思，knocking什么意思hì)放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时(shí)，黑色(sè)终端(duān)需求表现一(yī)般(bān)，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利(lì)需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而(ér)下(xià)游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场(chǎnknocked什么意思，knocking什么意思'color: #ff0000; line-height: 24px;'>knocked什么意思，knocking什么意思g)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏(kuī)损或需(xū)求明显(xiǎn)增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日(rì)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存(cún)策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身(shēn)高(gāo)库(kù)存(cún)的(de)压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的(de)议(yì)价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期(qī)由于(yú)国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如(rú)何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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