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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力(lì雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁)市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的(de)境外(wài)投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会(雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁huì)员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的(de)重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘(pán)面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政(zhèng)策(cè)限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替(tì)代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低(dī)是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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