中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行(xíng)程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市带(dài)来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风向标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能(néng)否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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