射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)厦门是几线城市呢，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)厦门是几线城市呢，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了(le)对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的(de)下滑，射(shè)频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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