本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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