尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一(yī)波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间越来(lái)越早。对(duì)此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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