金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出(chū)于(yú)何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型(xíng)白(bái)酒的(de)第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的(de)直接原(yuán)因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存(cún)货(huò)为(wèi)基酒，但(dàn)仍(réng)然有(yǒu)不少针(zhēn)对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法(fǎ)密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白(bái)酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化(huà)，下(xià)游经销商的日(rì)子越来越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时(shí)任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗(qí)下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端(duān)的(de)恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前(qián)和(harea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数é)节(jié)后的终(zhōng)端(duān)进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；80area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数0~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格(gé)节(jié)前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们(men)拭目(mù)以待。

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