大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前(qián)经(jīng)济形势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为了(le)防止未(wèi)经授权使用(yòng)无(wú)人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预(yù)期(qī)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持高切低(dī)，关(guān)注上半(bàn)年景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到(dào)同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季(jì)改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或(huò)依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的科技和(hé)大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回(huí)归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市(shì)场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金(jīn)价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债(zhài)务(wù)上限云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局(jú)会(huì)议强调“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策(cè)驱动的(de)数(shù)字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现(x云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人iàn)，均表明资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了(le)较为(wèi)明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难(nán)超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的(de)高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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