在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基(jī)金的(de)整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司(sī)发(fā)布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动(dòng)权益类定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立(lì)两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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