如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子nèi)，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在(zài)意识(shí)到资本成本的前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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