如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zh塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家uī)踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在(zài)看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多(duō)元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提(tí)下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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