金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市(shì)的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%20mm等于多少厘米 20mm是多大及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白(bái)酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神(shé20mm等于多少厘米 20mm是多大n)奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的(de)广告(gào)投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东(dōng)的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三(sān)个(gè)产业板块。涉(shè)足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在(zài)向下(xià)扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和(hé)地(dì)方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次高端(duān)相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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