钠(nà)电(diàn)池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎(hū)已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺(yì)科技公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人遐(xiá)想的(de)题材(cái)搭配公(gōng)司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时(shí)间极速(sù)腰(yāo)斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市(shì)场对传(chuán)艺科(kē)技高调(diào)跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到(dào)现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道(dào)上，夸下海口的(de)产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天(tiān)差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂(lǐ)电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技于去(qù)年(nián)6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开(kāi)电话会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科(kē)技开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开始掉头(tóu)向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开电话会并(bìng)在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外(wài)发(fā)布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复(fù)的公告(gào)》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游(yóu)资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还是其资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案(àn)，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此(cǐ)前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预(yù)案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地(dì)购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设(shè)备(bèi)成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不止这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠离子电池(chí)全(quán)供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开(kāi)始试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的钠(nà)电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品shí)是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营(yíng)输入(rù)类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来公司经(jīng)营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利(lì)并未同步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资(zī)金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流量(liàng)净额(é)4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可用于(yú)钠离子电池项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠(nà)电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划(huà)的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷款解决(jué)。后一(yī)期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传(chuán)艺(yì)科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等(děng)组成的(de)联合银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行已审(shěn)批(pī)通过(guò)，参(cān)团银(yín)行(xíng)处于(yú)正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为(wèi)补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能(néng)依赖融(róng)资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池(chí)全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的(de)钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言(yán)照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快上后产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的(de)参数和(hé)性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新能(néng)源配(pèi)套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮(lún)电动车和低(dī)速电动车领域实现(xiàn)装车应(yīng)用。而传艺科技除了(le)在岁(suì)末年初公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新(xīn)能源签订项目合作(zuò)或战略合(hé)作协议外，并未官宣(xuān)重点客(kè)户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客(kè)户情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目前订单下游运(yùn)用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的(de)客(kè)户名称和订(dìng)单金(jīn)额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能(néng)将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地(dì)的产能(néng)中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却(què)十(shí)分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投(tóu)资者关系(xì)活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商(shāng)业(yè)化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能(néng)够起到对(duì)锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂(lǐ)资(zī)源的(de)供应(yīng)安全，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离(lí)子的(de)发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子技术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接(jiē)近，目前(qián)三元钠(nà)电量产(chǎn)的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度(dù)的也接近三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池(chí)成本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经(jīng)和(hé)钠电(diàn)池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘(liú)继(jì)茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离(lí)子电池(chí)正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本(běn)将(jiāng)低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开(kāi)，该成(chéng)本临界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开(kāi)差(chà)距(jù)，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上(shàng)时，成熟(shú)后的(de)钠离子电池(chí)有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下(xià)降或也(yě)是(shì)必(bì)然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾(céng)表示，公(gōng)司钠电(diàn)池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给(gěi)到客(kè)户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外(wài)，市(shì)场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域(yù)雄心勃(bó)勃，然(rán)而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资(zī)履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的(de)资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿(yì)元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施(shī)地点变更为重庆市(shì)合(hé)川区工(gōng)业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项目剩余资(zī)金全(quán)部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再(zài)融(róng)资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平(píng)方米中高端印(yìn)制电路板建设项目(mù)。但次(cì)年6月，公司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区凌波路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果(guǒ)就是(shì)原(yuán)有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及(jí)建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个(gè)月，达产(chǎn)年可实现销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印(yìn)制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时(shí)间过去了，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分(fēn)别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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