大(dà)家周(zhōu)末(mò)好(hǎo)，先(xiān)来看下重(zhòng)要消息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)总(zǒng)统(tǒng)下(xià)令军队进入最高战(zhàn)备(bèi)状态，紧急向与科(kē)索沃(wò)行(xíng)政线方向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维亚(yà)南(nán)通社26日(rì)消息，塞尔维亚(yà)总(zǒng)统武契(qì)奇当天下(xià)令，将塞尔维亚军队的战备状(zhuàng)态提(tí)升(shēng)到最高等(děng)级(jí)，并紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战(zhàn)备状(zhuàng)态与(yǔ)科索沃(wò)局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索沃阿族警察(chá)发生(shēng)冲(chōng)突(tū)，阿族(zú)警察在冲突中使用了(le)催泪弹(dàn)和震爆弹(dàn)，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区(qū)已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的自治(zhì)省(shěng)，1999年科索沃战争(zhēng)结(jié)束(shù)后由(yóu)联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布(bù)独立，塞(sāi)尔维亚始终坚(jiān)持(chí)对科索沃(wò)拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预(yù)期上行！这(zhè)一数据创年内新(xīn)高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美(měi)国商务部(bù)最新数据显示，美国4月PCE物(wù)价指数(shù)同比上涨4.4％，高于(yú)预(yù)期(qī)值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的(de)核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值(zhí)和预期(qī)值(zhí)0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与(yǔ)当前经(jīng)济周期相关的(de)通胀压力的周期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记(jì)录(lù)。

　　美联储政策利(lì)率期货(huò)合约交易商周五加(jiā)大了对美联储将继续加(jiā)息的押(yā)注，数据(jù)公布(bù)后(hòu)，这些合约的隐含(hán)收益率(lǜ)上升，定价美(měi)联储在6月会议(yì)上将基准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个(gè)百分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道(dào)，交(jiāo)易员们一直(zhí)坚信(xìn)，美联(lián)储今年将多次降息。但他们最终承认，基于(yú)对(duì)期货的押注，今年降息的可(kě)能性不(bù)大。现在，他们(men)预计在(zài)2024年之前不会降息(xī)，而(ér)且(qiě)2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的预(yù)期。强劲的(de)经济增长、通胀数(shù)据(jù)、劳动力市场以及债务上限担(dān)忧的缓(huǎn)解(jiě)降低了今年降息的可能性。交易员们现(xiàn)在认为，6月份(fèn)的(de)会议可(kě)能会(huì)考(kǎo)虑加息25个基(jī)点。市场(chǎng)预计联(lián)邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前(qián)，衍生(shēng)品市(shì)场预计(jì)基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工品种(zhǒng)暂难(nán)走出弱(ruò)周期

　　近期化(huà)工板块整体走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板块略显分化(huà)。期(qī)货日(rì)报记者(zhě)观察到，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度(dù)，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大于油化(huà)工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成(chéng)本(běn)端为原油的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅(fú)较小；而以(yǐ)尿(niào)素、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅(fú)较大。

　　对(duì)此，国投(tóu)安(ān)信(xìn)期货(huò)能源(yuán)首席分析师(shī)高明宇解释说(shuō)，终端产品这一(yī)分(fēn)化的根(gēn)源还是原(yuán)料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危(wēi)机在期货(huò)市场的影射推向顶峰，2022年下(xià)半年(nián)起市场(chǎng)进入(rù)衰退交易主题，且目前工业品(pǐn)整(zhěng)体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思“从能源(yuán)板块内部来看，前(qián)期原油(yóu)价(jià)格(gé)的(de)下行(xíng)已触碰(pèng)到中东主要产油国(guó)的财政盈亏平衡(héng)成本、页岩(yán)油生(shēng)产商边际产油成本、美国收储目标价(jià)位(wèi)，在美国页岩(yán)油非(fēi)常规能源产量增(zēng)速持续不达预期的情况下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约(yuē)束(shù)的兑现(xiàn)，在能源品的下(xià)行趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量率先发生(shēng)，价格也(yě)率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高(gāo)明宇如(rú)是说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于(yú)国(guó)内三西主产区动力煤(méi)的边际到(dào)港(gǎng)成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况(kuàng)下供(gōng)应有增无减，宽松的(de)供需面持续带动产业链各环(huán)节累库(kù)，价格下跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品种构(gòu)成(chéng)较大(dà)压制(zhì)。

　　“今(jīn)年年初以来(lái)，煤炭(tàn)价事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思格整体(tǐ)便处(chù)于震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的(de)趋势中，原料(liào)煤(méi)炭(tàn)成(chéng)本端(duān)的支(zhī)撑弱化，使煤化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢不(bù)断(duàn)下移。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师刘(liú)书(shū)源表示，相较于煤(méi)炭，原(yuán)油整体为区间弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走(zǒu)弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市(shì)场而(ér)言，本(běn)周持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期(qī)期货研究院上(shàng)海分院负责人夏(xià)聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在(zài)进口煤增加的情况下，市场可流通货(huò)源(yuán)充裕，今年受(shòu)到天气因素的影响，水电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价(jià)格(gé)仍存在下调可能，成本端难以提(tí)供(gōng)有力(lì)支撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体需求端(duān)不佳，高温雨(yǔ)季部(bù)分区域需求(qiú)受(shòu)到影(yǐng)响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下游用(yòng)煤(méi)企(qǐ)业库存水平偏高，价格(gé)承压下行，煤化工受(shòu)到成本端(duān)的(de)拖累。

　　事实(shí)上(shàng)，煤(méi)化工近期的持续走弱也(yě)与(yǔ)宏观需求弱势(shì)以及自身(shēn)品种(zhǒng)的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分(fēn)甲醇和(hé)尿素(sù)的终端(duān)工厂，在经历疫情几年之(zhī)后，并未(wèi)重启，所(suǒ)以终端产品的(de)需求并没有因疫情解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑(kēng)口煤价(jià)加速(sù)下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难(nán)见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随(suí)着煤(méi)炭(tàn)的(de)大幅走弱，目(mù)前甲醇企业(yè)亏损较之(zhī)前有所放大。“煤(méi)化工产(chǎn)业链上下游均(jūn)弱化，尽管成(chéng)本端松(sōng)动，但煤化工品种自身表(biǎo)现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示(shì)，近(jìn)期，甲醇(chún)期货(huò)价格创2020年10月(yuè)份以来新(xīn)低，现货(huò)价格同步(bù)走低，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅(fú)度大于原料端，利润修复(fù)过程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行业整(zhěng)体(tǐ)处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇(chún)现货价(jià)格不(bù)断(duàn)创下新低，部分(fēn)地区现货价格回到历史低(dī)位，上游甲醇生(shēng)产企(qǐ)业整体利润并没(méi)有随着煤价回(huí)落(luò)、采(cǎi)购成本(běn)下(xià)降而明显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业(yè)有传出因甲醇价格太低，出(chū)现停车或者降负的消息(xī)，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人(rén)士普遍认为，短期(qī)，煤化工(gōng)品种暂难(nán)走出(chū)弱周期(qī)的迹象。“经历过前几年的(de)持续投产(chǎn)，国内甲醇和(hé)尿素的产能不断扩张(zhāng)，当前下游的需求难以(yǐ)匹配新增(zēng)的(de)产能，未来其(qí)价格可能在(zài)1—2年都维持较低(dī)水平(píng)，从而(ér)开启倒(dào)逼上游降负或者(zhě)去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后(hòu)续大概率(lǜ)是一(yī)个产(chǎn)能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪(cōng)看来，煤化工能(néng)否走出偏弱周(zhōu)期主要(yào)取(qǔ)决(jué)于(yú)需求的恢(huī)复情况，下半年部分品种面临较大投产压力，进(jìn)口体量大(dà)的品种将受(shòu)到低价进口货源的(de)冲击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化工行情难有起(qǐ)色，即(jí)使存在(zài)上涨，也表现为长期(qī)下跌(diē)后的反弹，而(ér)不是行情的(de)反转。

　　油(yóu)制强于(yú)煤(méi)制的(de)可能性(xìng)依然较大

　　采访中记者了(le)解(jiě)到，近期能(néng)源化工（尤其是油化工）板块较为强(qiáng)势主要还是基于原(yuán)料端的驱(qū)动(dòng)。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货(huò)分析师杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原油整(zhěng)体(tǐ)呈现先抑后(hòu)扬(yáng)的走势，受(shòu)到供需基本面收(shōu)紧的前(qián)景提振(zhèn)油价上涨(zhǎng)，带动油化(huà)工板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美国债(zhài)务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特(tè)能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力(lì)度打击俄(é)罗斯逃避其(qí)石(shí)油和燃料出(chū)口价(jià)格上限的行为(wèi)都对于油(yóu)价起到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，下半年全球原油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最(zuì)新月(yuè)报(bào)预计今(jīn)年(nián)全球需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同时美国宣布(bù)将在(zài)8月收储300万桶，叠(dié)加美(měi)国即将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维持强势(shì)从成本端带(dài)动油化(huà)工整体(tǐ)强于(yú)煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化(huà)工(gōng)较强的(de)关键原因还是在于原(yuán)料端。在杜(dù)冰(bīng)沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油库存(cún)超预期(qī)大幅下降，主要源自原油进口的大幅下(xià)降和随着出行旺季(jì)来(lái)临显著增长的需求(qiú)；包括汽油和精(jīng)炼油在内的(de)成(chéng)品油(yóu)库存(cún)均出现不(bù)同程(chéng)度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预期，但沙(shā)特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑(lǜ)进(jìn)一步减产，叠加美(měi)国(guó)的收储均将收紧(jǐn)下半(bàn)年(nián)全球原(yuán)油平衡表。但在(zài)美国(guó)债务上限谈判达成一致(zhì)前(qián)，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情(qíng)绪(xù)。”杜冰沁认(rèn)为(wèi)，短期市(shì)场需(xū)关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决(jué)议(yì)。

　　对此，申万期货能(néng)化(huà)高级分析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑目(mù)前油价被市场(chǎng)接受度提升，预(yù)计(jì)6月化工(gōng)品市场对(duì)标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格(gé)水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能(néng)不会有(yǒu)动作(zuò)。“考虑目前油(yóu)价被市场接受度提(tí)升。预(yù)计6月化工品市场对标的原油(yóu)成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石脑(nǎo)油制的聚(jù)乙(yǐ)烯(xī)生产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的(de)加工利(lì)润反而(ér)出(chū)现了下降。

　　“展望后市(shì)，原(yuán)油供应端(duān)的利(lì)好已进入兑现期(qī)。”高明(míng)宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄罗(luó)斯的减(jiǎn)产已在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天北向原(yuán)油出口仍未恢复(fù)，亦(yì)对本无弹性的原油供(gōng)应构成扰(rǎo)动。且近期沙特(tè)能源部长(zhǎng)再次对(duì)原油市场(chǎng)做空者发(fā)出(chū)警告，面对欧(ōu)美银行业危(wēi)机和美国债务上限谈判带来的(de)需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再次减产的小概(gài)率事(shì)件发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为原油带(dài)来(lái)相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制的可(kě)能(néng)性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上，目(mù)前国内煤炭(tàn)供给相对充(chōng)裕，因(yīn)此煤炭价(jià)格下行的(de)趋(qū)势依然(rán)存(cún)在。原油(yóu)方面(miàn)，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因此油价往往(wǎng)容易获得支撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差(chà)或依(yī)然(rán)存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内动力煤(méi)市场中下(xià)游库存(cún)有(yǒu)效(xiào)去化，或低价格刺(cì)激内产、进口(kǒu)兑(duì)现减量预(yù)期之前，油(yóu)化工(gōng)结构性强于煤化工的行情仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思