A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概(gài)念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学)的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学成为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。

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