财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并(bìng)近(jìn)两个月后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望)公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并(bìng)没(méi)有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的(de)持(chí)有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先(xiān)债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用(yòng)是(shì)在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的(de)信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公(gōng)司（D悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望TCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧(jǐn)急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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